• 29 Αυγούστου, 2025
  • Συντάκτης: Συμεών Μαυρουδής
  • Κατηγορία: Άρθρα Fast Finance
Δεν υπάρχουν Σχόλια

Αυστρία: Η πίεση του χρέους σε περιβάλλον χαμηλής ανάπτυξης και δημοσιονομικών ανισορροπιών

Η αυστριακή οικονομία παραμένει σε αδύναμη θέση.

Η Αυστρία, παρά την υψηλή πιστοληπτική της διαβάθμιση (AA+/Stable), βρίσκεται αντιμέτωπη με αυξανόμενες πιέσεις που απειλούν να υπονομεύσουν τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική της σταθερότητα.

Μετά από μια δεκαετία σχετικής δημοσιονομικής πειθαρχίας, η χώρα καλείται σήμερα να ισορροπήσει μεταξύ χαμηλής ανάπτυξης, αυξανόμενων δαπανών και αυστηρότερων απαιτήσεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής.

Για τους επενδυτές που παρακολουθούν τα αυστριακά ομόλογα, το ερώτημα είναι αν η Βιέννη θα καταφέρει να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη των αγορών ή αν η πορεία του χρέους θα συνεχίσει να κινείται ανοδικά.

Στασιμότητα στην Οικονομία και Ευάλωτες Εξαγωγές

Η αυστριακή οικονομία παραμένει σε αδύναμη θέση. Μετά από δύο χρόνια ύφεσης, η ανάπτυξη αναμένεται να παραμείνει στάσιμη το 2025, με το ΑΕΠ μόλις 1,7% υψηλότερο από τα προ πανδημίας επίπεδα.

Το ποσοστό αυτό είναι σημαντικά χαμηλότερο από τον μέσο όρο της ευρωζώνης (+6,5%) και τοποθετεί την Αυστρία κοντά στον «πάτο» της ομάδας των χωρών με αντίστοιχη πιστοληπτική αξιολόγηση, δίπλα στη Φινλανδία.

Η δομή της οικονομίας εξηγεί μέρος της αδυναμίας. Η χώρα βασίζεται έντονα σε εξαγωγικούς κλάδους όπως η αυτοκινητοβιομηχανία και η χαλυβουργία, οι οποίοι πλήττονται από τις αυξημένες τιμές ενέργειας και τις εμπορικές εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ, Ευρώπης και Κίνας.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η μέση ανάπτυξη τα επόμενα πέντε χρόνια θα κυμανθεί γύρω στο 1% ετησίως, δηλαδή στο μισό του ρυθμού που κατέγραφε η Αυστρία πριν από την πανδημία.

Για τους επενδυτές, αυτό σημαίνει ότι η χώρα δεν μπορεί να υπολογίζει σε ισχυρή οργανική αύξηση του ΑΕΠ ώστε να «ροκανίσει» το δημόσιο χρέος. Αντιθέτως, η χαμηλή ανάπτυξη αφήνει το βάρος στις δημοσιονομικές προσαρμογές, κάτι που φαντάζει ολοένα πιο δύσκολο.

Δημοσιονομικά Ελλείμματα και Η Σκιά του Χρέους

Το δημοσιονομικό έλλειμμα της Αυστρίας διαμορφώθηκε πέρυσι στο 4,7% του ΑΕΠ – το τρίτο υψηλότερο επίπεδο από το 2006, ξεπερασμένο μόνο από την κρίση του 2009 και την πανδημία του 2020-21. Παρά τις δεσμεύσεις για εξυγίανση, οι πρωτογενείς δαπάνες παραμένουν υψηλές, καθώς οι πιέσεις στο κόστος ζωής και οι αυξημένοι μισθοί του δημόσιου τομέα εξανεμίζουν τα όποια δημοσιονομικά οφέλη.

Η Ε.Ε. τοποθέτησε την Αυστρία σε καθεστώς Excessive Deficit Procedure (EDP) τον Ιούλιο, με σύσταση να μειώσει τον ρυθμό αύξησης των δαπανών και να πετύχει τον στόχο ελλείμματος κάτω από 3% μέχρι το 2028. Ωστόσο, η ίδια η αυστριακή κυβέρνηση αναγνωρίζει ότι από το προβλεπόμενο πακέτο εξοικονομήσεων 14,6 δισ. ευρώ έως το 2029, είναι πιθανό να επιτευχθούν μόλις 10,6 δισ. ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι το έλλειμμα δύσκολα θα συγκρατηθεί, οδηγώντας το χρέος σε ανοδική πορεία.

Οι προβλέψεις δείχνουν ότι το δημόσιο χρέος θα αυξηθεί από 82% του ΑΕΠ το 2024 σε περίπου 88% το 2030 – επίπεδο πολύ υψηλότερο από τον μέσο όρο των χωρών με αντίστοιχη αξιολόγηση, που κινείται γύρω στο 60%.

Για τις αγορές ομολόγων, το σήμα είναι ξεκάθαρο: χωρίς πρόσθετα μέτρα, η δυναμική του χρέους της Αυστρίας θα επιβαρύνει σταδιακά τα επιτόκια δανεισμού, περιορίζοντας το επενδυτικό ενδιαφέρον.

Οι Πιέσεις από την Ευρώπη και οι Δομικές Προκλήσεις

Η πίεση που δέχεται η Αυστρία από τις Βρυξέλλες έρχεται σε αντίθεση με τη Φινλανδία, η οποία –αν και αντιμετωπίζει αντίστοιχα δημοσιονομικά προβλήματα– εξαιρέθηκε από το καθεστώς EDP λόγω αυξημένων αμυντικών δαπανών. Η αξιολόγηση της Φινλανδίας πάντως αναθεωρήθηκε σε «Αρνητική», δείχνοντας ότι οι οίκοι αξιολόγησης παραμένουν αυστηροί.

Στην περίπτωση της Αυστρίας, οι προκλήσεις είναι πιο δομικές. Το δημογραφικό προφίλ της χώρας επιβαρύνει τα δημόσια οικονομικά: το κόστος συντάξεων αναμένεται να αυξηθεί από 30 δισ. ευρώ (6,2% του ΑΕΠ) το 2024 σε 38,2 δισ. ευρώ (6,7%) το 2029. Η γήρανση του πληθυσμού αυξάνει επίσης τη ζήτηση για υπηρεσίες υγείας, πιέζοντας περαιτέρω τις δαπάνες.

Οι προσπάθειες εξυγίανσης στηρίζονται κυρίως στη μείωση των προϋπολογισμών τοπικών αρχών και ασφαλιστικών ταμείων, με την κεντρική κυβέρνηση να διατηρεί σχετικά σταθερό το δικό της έλλειμμα. Ωστόσο, οι τοπικές κυβερνήσεις βρίσκονται ήδη υπό πίεση, καθώς αντιμετωπίζουν υψηλά μισθολογικά κόστη και περιορισμένα περιθώρια προσαρμογής.

Η δημοσιονομική εικόνα περιπλέκεται περαιτέρω από τον πληθωρισμό, ο οποίος διατηρείται σε υψηλά επίπεδα. Παρά την απόσυρση των μέτρων στήριξης προς νοικοκυριά και επιχειρήσεις, οι δαπάνες αυξήθηκαν κατά 8,7% πέρυσι, υπερδιπλάσιες του ρυθμού αύξησης των εσόδων (+4,9%).

Τι Σημαίνουν Όλα Αυτά για τους Επενδυτές

Για τους επενδυτές σε αυστριακά ομόλογα, το σκηνικό είναι σύνθετο. Από τη μια, η χώρα εξακολουθεί να διαθέτει αξιολόγηση AA+ και σχετικά χαμηλά επίπεδα κινδύνου σε σχέση με πιο αδύναμους εκδότες της Ευρωζώνης. Από την άλλη, η αδυναμία στην ανάπτυξη και οι αυξανόμενες δαπάνες σημαίνουν ότι το χρέος δύσκολα θα σταθεροποιηθεί χωρίς πρόσθετα μέτρα.

Η αγορά ήδη τιμολογεί το ρίσκο: οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της Αυστρίας κινούνται ανοδικά, πλησιάζοντας σταδιακά τα επίπεδα των 3,5%, αντανακλώντας την ανησυχία για τη μελλοντική πορεία του χρέους. Η διαφορά (spread) έναντι των γερμανικών Bunds έχει διευρυνθεί, αν και παραμένει σαφώς χαμηλότερη από εκείνη της Ιταλίας ή της Ισπανίας.

Σε αυτό το περιβάλλον, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές οφείλουν να ζυγίσουν την ελκυστικότητα της πιστοληπτικής αξιολόγησης με τον κίνδυνο δημοσιονομικής διάβρωσης. Αν η κυβέρνηση επιδείξει αποφασιστικότητα σε μεταρρυθμίσεις συντάξεων και υγείας, η εικόνα θα μπορούσε να βελτιωθεί. Αν όμως συνεχιστεί η τρέχουσα πορεία, η Αυστρία κινδυνεύει να μετατραπεί από «ασφαλές καταφύγιο» σε μέλος της μεσαίας κατηγορίας χωρών με αυξημένο δημοσιονομικό ρίσκο.

Συνολικά, η Αυστρία βρίσκεται σε κρίσιμη καμπή: η επιτυχία ή η αποτυχία της δημοσιονομικής προσαρμογής της επόμενης πενταετίας θα καθορίσει όχι μόνο την πορεία του χρέους, αλλά και την ελκυστικότητα των ομολόγων της στις διεθνείς αγορές.

Κείμενο:

Συμεών Μαυρουδής

Μην ξεχάσετε να μπείτε στην κοινότητά μας!

Πατήστε ΕΔΩ

Άλλες δημοσιεύσεις:

Επιστροφή στα Άρθρα