• 21 Δεκεμβρίου, 2025
  • Συντάκτης: Συμεών Μαυρουδής
  • Κατηγορία: Άρθρα Fast Finance
Δεν υπάρχουν Σχόλια

Τexas Pacific Land Corporation: Ο οικοπεδούχος των πετρελαϊκών εταιρειών

Ο παλιός είναι αλλιώς.

Η Texas Pacific κατέχει πάνω από 880.000 επιφανειακά στρέμματα στη λεκάνη της Permian, στις υπολεκάνες Delaware και Midland, καθώς και στην Central Basin.

Πρόκειται για γη που αποκτήθηκε τον 19ο αιώνα, μετά τη χρεοκοπία της Texas & Pacific Railway, και η οποία αποδείχθηκε εκ των υστέρων στρατηγικής σημασίας για την αμερικανική ενεργειακή παραγωγή.
Η επιφάνεια αυτής της γης μπορεί να μοιάζει άγονη και εμπορικά αδιάφορη.

Ωστόσο, η αξία της δεν βρίσκεται στο τοπίο, αλλά στα δικαιώματα που τη συνοδεύουν. Η Texas Pacific διαθέτει ταυτόχρονα επιφανειακά, υδατικά και ορυκτά δικαιώματα, γεγονός εξαιρετικά σπάνιο για εισηγμένη εταιρεία στις ΗΠΑ.

Αυτό της επιτρέπει να αποκομίζει έσοδα από κάθε δραστηριότητα που πραγματοποιείται πάνω ή κάτω από τη γη της.

Περίπου το ήμισυ των εσόδων της προέρχεται ακόμη από δικαιώματα πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Η διαφορά όμως σε σχέση με τις κλασικές ενεργειακές εταιρείες είναι θεμελιώδης. Η Texas Pacific δεν επενδύει σε γεωτρήσεις, δεν αναλαμβάνει λειτουργικό κόστος και δεν εκτίθεται στο ρίσκο παραγωγής.
Εισπράττει ενοίκια (royalties), συχνά κοντά στο 25% της παραγωγής, με εξαιρετικά υψηλά περιθώρια κέρδους.

Δεν είναι τυχαίο ότι τα καθαρά περιθώρια κέρδους της για το 2024 ανήλθαν στο 64%, τοποθετώντας την ανάμεσα στις πιο κερδοφόρες εταιρείες του S&P 500.

Παράλληλα, το μοντέλο αυτό προσφέρει ενσωματωμένη προστασία από τον πληθωρισμό, καθώς το αυξημένο κόστος γεωτρήσεων επιβαρύνει τους παραγωγούς, όχι τον ιδιοκτήτη των δικαιωμάτων.

Το νερό ως στρατηγικό πλεονέκτημα

Εκεί όπου η εικόνα αλλάζει ριζικά είναι στον τομέα του νερού.

Η παραγωγή σχιστολιθικού πετρελαίου απαιτεί τεράστιες ποσότητες νερού, ενώ παράγει ακόμη μεγαλύτερους όγκους τοξικού παραγόμενου νερού.

Στην Permian, κάθε βαρέλι πετρελαίου συνοδεύεται συχνά από πέντε έως δέκα βαρέλια παραγόμενου νερού.

Αυτό το νερό πρέπει να διατεθεί κάπου, συνήθως μέσω επανέγχυσης στο υπέδαφος, κάτι που απαιτεί διαθέσιμο πορώδες.

Το πρόβλημα είναι ότι η Permian σταδιακά εξαντλεί αυτόν τον χώρο, γεγονός που ανεβάζει τις τιμές διάθεσης και καθιστά την ανακύκλωση ολοένα πιο αναγκαία.

Η Texas Pacific διαθέτει τόσο πορώδη χώρο όσο και εκτάσεις για την ανάπτυξη υποδομών ανακύκλωσης.

Τα έσοδα από πωλήσεις νερού και royalties παραγόμενου νερού έχουν ήδη εκτιναχθεί τα τελευταία χρόνια και κινούνται σε ιστορικά υψηλά, αντισταθμίζοντας τη στασιμότητα των εσόδων από πετρέλαιο λόγω χαμηλότερων τιμών.

Με δεδομένο ότι οι νέες τεχνικές αυξάνουν τόσο τη διάρκεια ζωής της Permian όσο και την ένταση χρήσης νερού, η δυναμική αυτού του κλάδου παραμένει εξαιρετικά ισχυρή.

Από τη γη στα data centers

Η πραγματική αλλαγή αφηγήματος, όμως, έρχεται από έναν εντελώς διαφορετικό τομέα, τα data centers. Η Texas Pacific, αν και δεν ιδρύθηκε με αυτόν τον στόχο, αρχίζει να αναδεικνύεται σε δυνητικό κόμβο υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Η Permian διαθέτει όλα όσα χρειάζονται οι σύγχρονες εγκαταστάσεις AI. Φθηνή και άφθονη ενέργεια, συμπεριλαμβανομένου φυσικού αερίου με ακόμη και αρνητικές τιμές σε ορισμένες περιοχές˙ Διαθέσιμη γη χωρίς σοβαρά πολεοδομικά εμπόδια˙ Πρόσβαση σε νερό για ψύξη και για θερμικές μονάδες παραγωγής ενέργειας˙ Ισχυρό δίκτυο οπτικών ινών και εξειδικευμένο εργατικό δυναμικό στο Τέξας.

Τα σύγχρονα data centers δεν θυμίζουν σε τίποτα τις εγκαταστάσεις cloud του παρελθόντος. Μιλάμε για campus πολλών γιγαβάτ, με ενεργειακές ανάγκες αντίστοιχες μεγάλων πόλεων. Η παγκόσμια επενδυτική δαπάνη των hyperscalers εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει τα 540 δισ. δολάρια μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.

Σε αυτό το πλαίσιο, η πρόσφατη συμφωνία της Texas Pacific με την Bolt Data & Energy αποκτά ιδιαίτερη σημασία. Η Bolt είναι συνιδρυθείσα από τον Eric Schmidt, πρώην CEO και πρόεδρο της Alphabet, και φιλοδοξεί να δημιουργήσει κορυφαίες ενεργειακά αυτόνομες υποδομές data centers.

Η Texas Pacific επενδύει 50 εκατ. δολάρια στην Bolt, αποκτώντας συμμετοχή και στρατηγική συνεργασία. Δεν πρόκειται ακόμη για συμβόλαιο φιλοξενίας data center, αλλά για κάτι εξίσου σημαντικό, την οικοδόμηση σχέσης και τεχνογνωσίας σε έναν εξαιρετικά σύνθετο και κεφαλαιοβόρο τομέα.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις, ένα μόνο data center ισχύος 1 GW θα μπορούσε να ανεβάσει την αξία ενός στρέμματος γης στα 43.500 δολάρια, κυρίως μέσω εσόδων από νερό και ενεργειακές συμφωνίες. Σήμερα, γη στην περιοχή αποκτάται με περίπου 5.000 έως 6.000 δολάρια ανά στρέμμα.

Ακόμη και με εξαιρετικά συντηρητικές υποθέσεις, ένα τέτοιο σενάριο θα μπορούσε να προσθέσει 100 έως 400 εκατ. δολάρια ετήσιων εσόδων με εξαιρετικά υψηλά περιθώρια. Και αυτό χωρίς να αποτιμάται η πιθανή αξία της συμμετοχής στην Bolt.

Συμπεράσματα

Η Texas Pacific διαπραγματεύεται περίπου στις 40 φορές τα κέρδη της, αποτίμηση που μοιάζει υψηλή αν συγκριθεί με καθαρά ενεργειακές εταιρείες.

Όμως η σύγκριση είναι λανθασμένη. Πρόκειται για έναν σχεδόν καθαρό ιδιοκτήτη γης, χωρίς χρέος, με εξαιρετικά περιθώρια και δυνατότητα διψήφιας αύξησης κερδών από νερό και easements μόνο.
Το σενάριο των data centers προσφέρεται ουσιαστικά δωρεάν στην αποτίμηση. Ακόμη και αν δεν υλοποιηθεί ποτέ, η επενδυτική περίπτωση παραμένει ισχυρή. Αν υλοποιηθεί, το upside είναι δυσανάλογα μεγάλο.

Για όσους δεν αναζητούν άμεση υψηλή μερισματική απόδοση, η Texas Pacific μοιάζει να προσφέρει ένα σπάνιο συνδυασμό ποιότητας, προαιρετικότητας και μακροπρόθεσμης αξίας, πολύ πέρα από τα στενά όρια του πετρελαίου και του φυσικού αερίου. Πέραν αυτού, η μετοχή έχασε τη μισή της αξία στο 2025, μια από τις χειρότερες ετήσιες αρνητικές αποδόσεις στην πολυετή ιστορία της.

Και μετά από κάθε τέτοια απομείωση, η μετοχή έβρισκε μαγικά τον δρόμο της για νεότερα ιστορικά υψηλά.

Κίνδυνοι

Παρατεταμένες τιμές πετρελαίου κάτω από τα 60 δολάρια ανά βαρέλι θα μπορούσαν να περιορίσουν τη δραστηριότητα στην Permian και να πιέσουν τη μετοχή βραχυπρόθεσμα.

Ρυθμιστικές παρεμβάσεις στη διάθεση παραγόμενου νερού θα μπορούσαν επίσης να αυξήσουν το κόστος.

Τέλος, υπάρχει πάντα το ενδεχόμενο τα data centers να μην υλοποιηθούν ποτέ σε ουσιαστική κλίμακα. Πρόκειται για ρίσκο που, στην παρούσα φάση, φαίνεται διαχειρίσιμο και ήδη ενσωματωμένο στις προσδοκίες.

Κείμενο:

Συμεών Μαυρουδής

Μην ξεχάσετε να μπείτε στην κοινότητά μας!

Πατήστε ΕΔΩ

Άλλες δημοσιεύσεις:

Επιστροφή στα Άρθρα