• 18 Σεπτεμβρίου, 2025
  • Συντάκτης: Συμεών Μαυρουδής
  • Κατηγορία: Άρθρα Fast Finance
Δεν υπάρχουν Σχόλια
fast

Ισορροπημένες πληθωριστικές πιέσεις στην Ευρωζώνη και ανησυχίες για τις αποδόσεις μακροπρόθεσμου χρέους

Το άρθρο εστιάζει στις ισορροπημένες πληθωριστικές πιέσεις και στις προκλήσεις που δημιουργεί η άνοδος των αποδόσεων, με σαφή αναφορά στις προοπτικές νομισματικής πολιτικής και τις επιπτώσεις για τις αγορές χρέους και συναλλάγματος.
Νομισματική πολιτική σε στάση αναμονής

Η πρόσφατη απόφαση της ΕΚΤ να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια επιβεβαιώνει τη στρατηγική αναμονής, σε μια περίοδο που ο πληθωρισμός κινείται κοντά στο 2%.

Με την οικονομία να εμφανίζει ανθεκτικότητα και τους κινδύνους για τον πληθωρισμό να θεωρούνται ισορροπημένοι, δεν υπάρχει άμεση ανάγκη για νέες μειώσεις.

Οι επιδράσεις από τις διαδοχικές μειώσεις επιτοκίων την περίοδο 2024–2025 εξακολουθούν να διαχέονται στην οικονομία, ενώ η εμπορική συμφωνία ΗΠΑ–ΕΕ και η ανακατεύθυνση φθηνών εισαγωγών λόγω των αμερικανικών δασμών συμβάλλουν προσωρινά σε αποκλιμάκωση τιμών.

Παράλληλα, η ενίσχυση του ευρώ απέναντι στο δολάριο δρα αποπληθωριστικά.

Μεσοπρόθεσμοι κίνδυνοι και πληθωριστικές πιέσεις

Παρά την τρέχουσα σταθερότητα, οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές ενδέχεται να είναι πιο περίπλοκες.

Ο δομικός πληθωρισμός, ιδιαίτερα στον τομέα των υπηρεσιών, καθώς και η μισθολογική αύξηση, παραμένουν πάνω από τον στόχο.

Οι στενές συνθήκες στην αγορά εργασίας συνεχίζουν να τροφοδοτούν ανατιμήσεις, ενώ οι αυξημένες δημόσιες δαπάνες στη Γερμανία και σε άλλες ευρωπαϊκές οικονομίες, ειδικά σε άμυνα και υποδομές, ενισχύουν τον πληθωριστικό αντίκτυπο.

Επιπλέον, το νέο καθεστώς ενεργειακού εμπορίου της ΕΕ από το 2027 αναμένεται να αυξήσει τις τιμές. Οι εκτιμήσεις φέρνουν τον πληθωρισμό στο 2,1% για το 2025 και στο 1,9% για το 2026, σε σχέση με 2,4% το 2024 και 5,4% το 2023.

Η πορεία του ευρώ και οι επιπτώσεις στη νομισματική στρατηγική

Το ευρώ έχει ενισχυθεί κατά 14% έναντι του δολαρίου από τις αρχές του έτους, γεγονός που δημιουργεί νέα δεδομένα.

Αν η ισοτιμία κινηθεί σημαντικά πάνω από το 1,20, ενδέχεται να αυξηθούν οι ανησυχίες για αποπληθωριστικούς κινδύνους αλλά και για την ανταγωνιστικότητα των εξαγωγών.

Η ενίσχυση του ευρώ στηρίζεται στην αβεβαιότητα γύρω από την αμερικανική εμπορική και δημοσιονομική πολιτική, καθώς και σε μια στρατηγική υποτίμησης του δολαρίου από τις ΗΠΑ.

Ωστόσο, η συνέχιση της διαφοροποίησης επιτοκίων μεταξύ ΗΠΑ και Ευρωζώνης μπορεί να ασκήσει πιέσεις στην ΕΚΤ, εφόσον η ισχυροποίηση του ευρώ υπονομεύσει περαιτέρω τον πληθωρισμό.

Σε αυτό το πλαίσιο, το ενδεχόμενο επόμενης κίνησης της ΕΚΤ, αργότερα το 2025, είναι περισσότερο προς την κατεύθυνση της χαλάρωσης παρά της σύσφιξης.

Ανησυχίες για τις αποδόσεις μακροπρόθεσμου χρέους

Η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων στα μακροπρόθεσμα ομόλογα της Ευρωζώνης αποτελεί σημείο προβληματισμού για την ΕΚΤ.

Μια πιθανή περαιτέρω μείωση επιτοκίων από τη Fed θα μπορούσε να αποσταθεροποιήσει τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες πληθωρισμού, εντείνοντας την άνοδο των αποδόσεων και δημιουργώντας πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων.

Για την ώρα, η ΕΚΤ δύσκολα θα παρέμβει άμεσα, καθώς οι υψηλότερες αποδόσεις αντανακλούν εύλογες ανησυχίες της αγοράς γύρω από την αύξηση του δημοσίου χρέους, την επεκτατική δημοσιονομική πολιτική και την πολιτική αστάθεια σε χώρες όπως η Γαλλία.

Το Εργαλείο Προστασίας Μετάδοσης (TPI) φαίνεται απίθανο να ενεργοποιηθεί, εκτός εάν η γαλλική πολιτική αβεβαιότητα οδηγήσει σε έντονη πίεση στα ομόλογα.

Ωστόσο, μια γενικευμένη άνοδος αποδόσεων στην Ευρωζώνη που απειλεί τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής θα μπορούσε να φέρει αντιδράσεις, όπως επιβράδυνση της ποσοτικής σύσφιξης.

Κείμενο:

Συμεών Μαυρουδής

Μην ξεχάσετε να μπείτε στην κοινότητά μας!

Πατήστε ΕΔΩ

Άλλες δημοσιεύσεις:

Επιστροφή στα Άρθρα