Anthropic: Η IPO που θα κρίνει πόσο αξίζει τελικά η τεχνητή νοημοσύνη

  • 1 Νοεμβρίου, 2026
  • Posted by: Συμεών Μαυρουδής
  • Category: Άρθρα Fast Finance
Δεν υπάρχουν Σχόλια

Anthropic: Η IPO που θα κρίνει πόσο αξίζει τελικά η τεχνητή νοημοσύνη

Η Anthropic ετοιμάζεται να περάσει το κατώφλι της Wall Street και το ενδιαφέρον δεν περιορίζεται στο ενδεχόμενο μιας δημόσιας εγγραφής ιστορικών, όπως όλα δείχνουν, διαστάσεων.

Η δημιουργός του Claude και βασική ανταγωνίστρια της OpenAI, δημοσιοποίησε στις 26 Οκτωβρίου το ενημερωτικό δελτίο για την εισαγωγή της στο Nasdaq, με το σύμβολο ANT, ανοίγοντας για πρώτη φορά τα οικονομικά της βιβλία στο επενδυτικό κοινό.

Και τα στοιχεία έχουν εξαιρετικό ενδιαφέρον. Όχι μόνο για όσα αποκαλύπτουν σχετικά με την ίδια την εταιρεία, που προφανώς είναι απίθανα, αλλά κυρίως για το πού βρίσκεται σήμερα η αγορά της τεχνητής νοημοσύνης και πόσο απέχουν οι τεράστιες επενδυτικές φιλοδοξίες από την πραγματική δημιουργία κερδών.

Μια ανάπτυξη χωρίς προηγούμενο

Αφενός, η ανάπτυξη είναι πράγματι εντυπωσιακή. Τα έσοδα του πρώτου εξαμήνου του 2026 δεκατετραπλασιάστηκαν στα 16,3 δισ. δολάρια, από περίπου 1,2 δισ. την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Και για να υπάρχει ένα μέτρο σύγκρισης, το σύνολο των εσόδων του 2025 ήταν 4,6 δισ., ενώ το 2024 μόλις 386 εκατ.

Μιλάμε δηλαδή για μια εταιρεία που ιδρύθηκε το 2021 και μέσα σε ελάχιστα χρόνια απέκτησε οικονομικά μεγέθη τα οποία άλλοι τεχνολογικοί όμιλοι χρειάστηκαν δεκαετίες για να προσεγγίσουν.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η επιτάχυνση μέσα στο ίδιο το 2026. Μόνο το δεύτερο τρίμηνο τα έσοδα έφτασαν τα 11,6 δισ., ενώ σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσίασε η διοίκηση σε επενδυτές (προσοχή, δεν είναι ελεγμένα, αλλά δίνουν τον τόνο), στο τρίτο τρίμηνο διαμορφώθηκαν στα 16,8 δισ. δολάρια.

Με άλλα λόγια, ένα τρίμηνο αναμένεται να αποφέρει σχεδόν τετραπλάσια έσοδα από όλο το 2025, και υπερδιπλάσια από όλο το πρώτο εξάμηνο του 2026.

Η αντίφαση των ζημιών

Αφετέρου, εμφανίζεται η μεγάλη αντίφαση: Η Anthropic ανακοίνωσε καθαρές ζημίες 80,7 δισ. δολαρίων στο πρώτο εξάμηνο (5x τον τζίρο της).

Μολονότι είναι ένα μέγεθος που μοιάζει να ακυρώνει κάθε συζήτηση περί κερδοφορίας, η πραγματικότητα είναι αρκετά διαφορετική.

Από το ποσό αυτό, περίπου 72,4 δισ. αφορούν σε μη ταμειακές λογιστικές επιβαρύνσεις, κυρίως από την αναπροσαρμογή της αξίας μετατρέψιμων χρηματοδοτικών εργαλείων.

Με απλά λόγια, η εντυπωσιακή αύξηση της αποτίμησης της εταιρείας δημιουργεί τεράστιες λογιστικές ζημίες, χωρίς αντίστοιχη εκροή μετρητών. Δεν πρόκειται δηλαδή για 80 δισ. που χάθηκαν από το ταμείο.

Αντιθέτως, η λειτουργική εικόνα εμφανίζεται αισθητά βελτιωμένη. Οι λειτουργικές ζημίες περιορίστηκαν στα 693 εκατ., από 2,1 δισ. έναν χρόνο νωρίτερα, ενώ το δεύτερο τρίμηνο καταγράφηκε λειτουργικό κέρδος 974 εκατ. Η εξέλιξη έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς δείχνει ότι η εκρηκτική αύξηση των εσόδων αρχίζει να μεταφράζεται σε καλύτερα λειτουργικά περιθώρια.

Ισχυρή αγορά, συγκεντρωμένοι πελάτες

Το μεγάλο όπλο της Anthropic είναι η ίδια η αγορά και το προϊόν της. Το Claude έχει αποκτήσει ισχυρή παρουσία στον προγραμματισμό, στην ανάλυση δεδομένων και στην αυτοματοποίηση εταιρικών διαδικασιών, εκεί δηλαδή όπου η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να προσφέρει άμεσο και μετρήσιμο οικονομικό όφελος.

Ήδη από τον Απρίλιο, περισσότερες από 1.000 επιχειρήσεις δαπανούσαν ετησίως πάνω από ένα εκατομμύριο δολάρια για τα προϊόντα της.

Δυστυχώς, περίπου το 20% των εσόδων του εξαμήνου προέρχεται από μόλις δύο πελάτες (το ενημερωτικό δεν τους κατονομάζει, αλλά εκτιμάται ότι πρόκειται για το Cursor και το GitHub Copilot της Microsoft), ενώ σημαντικό μέρος της πελατειακής βάσης δεν δεσμεύεται με μακροχρόνιες συμβάσεις.

Προφανώς, πρόκειται για μια συγκέντρωση που δεν μπορεί να αγνοηθεί, ιδιαίτερα όταν οι αποτιμήσεις στηρίζονται στην παραδοχή ότι οι σημερινοί ρυθμοί ανάπτυξης θα συνεχιστούν για χρόνια.

Ο λογαριασμός των υποδομών

Ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει το κόστος των υποδομών. Η Anthropic δαπάνησε σχεδόν 9 δισ. δολάρια για υπολογιστική ισχύ στο εξάμηνο, έναντι 2,3 δισ. έναν χρόνο πριν. Και αυτό είναι μόνο η αρχή. Οι μελλοντικές δεσμεύσεις για τεχνολογικές υποδομές ξεπερνούν το μισό τρισεκατομμύριο, με μεγάλες συμφωνίες που περιλαμβάνουν την Google, την Amazon και τη Microsoft.

Οίκοθεν νοείται ότι η παραπάνω προβληματική αφορά σε όλο το οικοσύστημα τεχνητής νοημοσύνης, και όχι αποκλειστικά την Anthropic. Επομένως, ο εκτελεστικός κίνδυνος αλλά και η ευαισθησία σε οποιαδήποτε κάμψη των μεγεθών είναι ζητήματα που πρέπει να συνυπολογίζει ο επενδυτής.

Αποτίμηση, μετοχές και χρονοδιάγραμμα

Άλλο είναι το θέμα της αποτίμησης, υπενθυμίζοντας ότι η Anthropic αποτιμήθηκε τον Μάιο στα 965 δισ. δολάρια, έπειτα από χρηματοδότηση 65 δισ. Το καλοκαίρι κυκλοφορούσαν εκτιμήσεις ακόμη και για 2 τρισ. κατά την εισαγωγή, ενώ πιο πρόσφατα η συζήτηση μεταφέρθηκε κοντά στο 1,5 τρισ., μετά την επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης στο τρίτο τρίμηνο (+45%, έναντι υπερδιπλασιασμού στο προηγούμενο).

Αναλυτικότερα, η Anthropic δεν έχει ακόμη ανακοινώσει τιμή, αριθμό μετοχών προς διάθεση ή ποσό άντλησης. Το ενημερωτικό που δημοσιοποίησε στις 26 Οκτωβρίου αφήνει αυτά τα στοιχεία κενά.

Ορισμένα πράγματα, ωστόσο, μπορούν ήδη να εκτιμηθούν.

Η εταιρεία θα έχει πέντε κατηγορίες μετοχών, αλλά στο κοινό θα διατεθούν μόνο οι μετοχές κατηγορίας A, στο Nasdaq με το σύμβολο ANT. Σύμφωνα με το ενημερωτικό, το σύνολο των μετοχών μετά τη μετατροπή όλων των τίτλων προσεγγίζει τα 17 δισεκατομμύρια.

Με αυτή τη βάση, μια αποτίμηση μεταξύ 1,5 και 2 τρισ. δολαρίων αντιστοιχεί σε περίπου 87 έως 116 δολάρια ανά μετοχή. Ο υπολογισμός είναι ενδεικτικός και θα εξαρτηθεί από το τελικό μέγεθος της έκδοσης. Σήμερα κυκλοφορούν περίπου 2,16 δισ. μετοχές κατηγορίας A, από τις οποίες οι συνιδρυτές κατέχουν περίπου 1,69 δισ., δηλαδή περίπου 240 εκατ. ο καθένας.

Εξάλλου, μετά την IPO ο αριθμός θα αυξηθεί πολύ, για τρεις λόγους: πρώτον, οι προνομιούχες μετοχές των επενδυτών (περίπου 8,56 δισ. συνολικά) θα μετατραπούν σε κοινές και όσες έχουν δικαίωμα ψήφου γίνονται κατηγορίας A και όσες δεν έχουν γίνονται κατηγορίας N˙ δεύτερον, θα προστεθούν οι νέες μετοχές που θα πουληθούν στο κοινό˙ τρίτον, μέρος των μετατρέψιμων ομολογιών της Amazon μετατρέπεται σε κατηγορία N, μέχρι το όριο του 12% συμμετοχής της.

Η αγορά πάντως έχει ήδη αρχίσει να τιμολογεί την εταιρεία. Προϊόντα σε κρυπτοπλατφόρμες υποδηλώνουν αποτίμηση κοντά στα 1,9 τρισ., ενώ υπάρχουν διάφορα CFDs από συμβατικούς brokers. Η τιμή των συμβολαίων κινείται ενδεικτικά γύρω από τα 1.900$, αλλά δεν αντιστοιχεί σε τιμή μετοχής (όπως δείξαμε παραπάνω), καθώς τα συμβόλαια υποθέτουν περίπου ένα δισ. μετοχές. Τονίζεται ότι κανένα από αυτά τα προϊόντα δεν είναι μετοχή, καθώς πρόκειται για συνθετικά προϊόντα που βασίζονται σε παραδοχές για τον αριθμό των μετοχών και δεν μετατρέπονται σε τίτλους με την εισαγωγή.

Επίσημη ημερομηνία εισαγωγής, επίσης δεν υπάρχει. Σύμφωνα με τα στοιχεία, η προώθηση προς τους επενδυτές μπορεί να ξεκινήσει την εβδομάδα της 9ης Νοεμβρίου και η διαπραγμάτευση στοχεύεται πριν από τις 26 Νοεμβρίου.

Όσο για τα κεφάλαια, η αγορά εκτιμά άντληση γύρω στα 100 δισ. δολάρια. Αν επιβεβαιωθεί, η Anthropic θα ξεπεράσει τη SpaceX, που κατέχει το ρεκόρ με σχεδόν 86 δισ. Μέχρι να οριστεί το εύρος τιμής, όλοι αυτοί οι αριθμοί παραμένουν εκτιμήσεις, αλλά το σίγουρο είναι ότι το επενδυτικό ενδιαφέρον είναι τεράστιο.

Κείμενο:

Συμεών Μαυρουδής

Μην ξεχάσετε να μπείτε στην κοινότητά μας!

Πατήστε ΕΔΩ

Άλλες δημοσιεύσεις:

Επιστροφή στον Οικονομικό Τύπο